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Dette et trésorerie

Du succès des produits cumulatifs

Publié le 01/10/2007 • Par La Rédaction • dans : Fiches Finances • Source : Territorial.fr

L’année 2006 a vu le retour en force des produits à taux cumulatif appelés « snowballs », boules-de-neige. Ces produits n’étaient jusqu’ici proposés que ponctuellement sur des restructurations délicates. Ils sont désormais systématisés lors de la première étude de mise en place d’un swap sur un prêt. Certains habillages marketing du type « produits à coussin » affichent moins clairement leur nature alors même qu’il s’agit bien de « snowballs ». Quelle est la raison de ce retour en grâce et quelles précautions prendre ?

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FACTEURS D’ÉMERGENCE DES « SNOWBALLS »

L’éclosion de ces produits s’explique par le contexte actuel spécifique des marchés. La remontée rapide du taux directeur de la BCE a précipité l’aplatissement de la courbe des taux de la zone euro. Les courbes plates offrent peu de perspectives de bonification pour la construction de produits structurés. En effet, les taux forwards(1) ne sont dans cette hypothèse guère plus élevés que les taux spots(2). Les produits structurés classiques (de type barrière sur Euribor) perdent ainsi de leur intérêt car une barrière trop haute a peu de valeur et n’offre donc plus une bonification intéressante par rapport à un taux fixe classique. La volatilité(3) a récemment également significativement baissé, diminuant la bonification obtenue grâce aux ...

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